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洋河股份:抗風險能力突出 差異化產品獲市場認可


突如其來的新冠肺炎疫情,不僅打亂了很多人的計劃,全國各行業也受到一定的沖擊,社會消費品亦不例外。2020年前兩個月,社會消費品零售總額下滑超兩成。同期,全國釀酒行業規模以上企業銷售收入下滑15.58%,而以洋河股份為例,整個一季度收入僅下滑14.89%,下降幅度相對較小,呈現一定的抗風險能力。

縱觀行業,2019年全國規模以上白酒企業累計實現銷售收入5,617.82億元,中高端白酒規模占比達42.9%,而中高端白酒主要以“茅五洋”為代表。

《金基研》從整體上分析洋河股份,除了抗風險能力,其總體業績仍繼續保持行業前三,而白酒產業的轉型升級與政策扶持,無疑讓洋河股份有了更大成長空間。在產品方面,首創“綿柔型”白酒,不僅凸顯差異化競爭,品質和口碑也獲得市場的認可。

一、抗風險能力突出,白酒消費回暖

2020年伊始,面對突如其來的新冠肺炎疫情,全國各行業都受到一定的沖擊,社會消費品也不例外。而酒類產品,因其具有的社交分享型特點,首當其沖,也為企業帶來了諸多不確定因素。

據國家統計局數據,2020年1-2月份,社會消費品零售總額為52,130億元,同比下降20.5%,按經營單位所在地分,城鎮消費品零售額44,881億元,同比下降20.7%;鄉村消費品零售額7,249億元,同比下降19%。按消費類型分,餐飲收入4,194億元,同比下降43.1%;商品零售47,936億元,同比下降17.6%,其中,煙酒類的營業收入為600億元,同比下降15.7%。

制圖:《金基研》,數據來源:國家統計局

同期,全國釀酒行業規模以上企業完成銷售收入1,207.42億元,同比下降15.58%;利潤253.88億元,同比下降15.46%。其中,白酒銷售收入887.2億元,同比下降11.68%;利潤241.7億元,同比下降8.84%。

面對行業遇冷,洋河股份的業績也受到了沖擊。2019年,洋河股份的營業收入為231.26億元,同比增長-4.28%;凈利潤為73.86億元,同比增長-8.96%。

2020年第一季度,洋河股份的營業收入為92.68億元,同比增長-14.89%,凈利潤為40.03億元,同比增長-0.54%。

而作為酒類消費品,白酒行業對比其他工業體系,受創程度較小。

從整體來看,2020年1-2月,全國規模以上工業企業實現營業收入116,164.4億元,同比下降17.7%,實現利潤總額4,107億元,同比下降38.3%。

其中,紡織業的營業收入同比下降30.5%,利潤總額同比下降59.3%;家具制造業的營業收入同比下降30.6%,利潤總額同比下降67.5%;通用設備制造業的營業收入同比下降25.7%,利潤總額同比下降62.3%;汽車制造業的營業收入同比下降31%,利潤總額同比下降79.6%。

制圖:《金基研》,數據來源:國家統計局

而隨著國民經濟態勢改善,各地消費場所的解禁和恢復,酒類產品或將遇上新一輪補償性消費。

2020年4月份,全國規模以上工業增加值,同比實際增長3.9%;工業企業產品銷售率為98%,同比增長0.8個%;而煙酒類零售總額達261億元,同比增長7.1%。

數據來源:國家統計局

再加上各地政府對白酒產業的重視,也有助于白酒消費的回暖,增加了白酒行業的抗風險能力。

而疫情過后,各地政府對白酒產業的鼓勵扶植,也在一定程度給予了白酒行業信心。

2020年3月17日,為推進白酒產業基礎高級化和產業鏈現代化,加快白酒產業質量變革,實現白酒產業高質量發展,安徽省經濟和信息化廳、安徽省商務廳聯合安徽省市場監督管理局發布了《關于促進安徽白酒產業高質量發展的若干意見》。

2020年4月,四川省經濟和信息化廳印發《優質白酒產業2020年重點任務》,推進本省優質白酒產業發展。

2020年4月18日,以“更好的酒都 更好的時代”為主題的蘇酒集團2020谷雨論壇在江蘇宿遷開幕,共同商討白酒行業新未來。

二、巨額市場高端白酒占“半壁江山”,政策扶持劃為“重點任務”

近年來,白酒行業發展在激烈競爭中呈穩健上升態勢,高端、次高端品牌發展優勢明顯,行業的集中化、品牌化、高端化趨勢繼續凸顯,洋河股份正積極應對變化,主動調整轉型。

據國家統計局數據,2020年3月,中國白酒產量為65.8萬升。

制圖:《金基研》 數據來源:國家統計局

隨著白酒行業競爭格局的逐步形成,白酒行業市場的競爭更加激化,全面進入擠壓式競爭時代。2017-2019年,全國規模以上白酒企業累計實現銷售收入分別5654.4億元、5363.8 億元、 5617.82億元,分別同比增長14.4%、 12.9%、 8.24%;同期,累計實現利潤總額分別1028.5億元、1250.5億元、1404.09 億元,分別同比增長35.8%、30%、14.54%。

制圖:《金基研》 數據來源:國家統計局、洋河股份年報

制圖:《金基研》 數據來源:國家統計局、洋河股份年報

據中國酒業協會信息,中高端白酒市場占有率最高,規模占比達42.9%;其次是低端白酒、高端白酒和次高端白酒,市場占有率分別為是33.6%、17.0%和6.5%。高端白酒的市場潛力巨大。

制圖:《金基研》 數據來源:中國酒業協會

據胡潤研究院發布的《2019至尚優品—中國千萬富豪品牌傾向報告》,在送禮類型上,高端白酒以11.5%的選擇率排名第三。

而據胡潤百富發布的《2019中國酒類行為白皮書》,到2020年,高端白酒市場規模有望突破1,800億元。

高端白酒作為禮品,正在逐漸成為新的消費增長點。

近年來持續在中高端、高端市場發力的洋河股份,提出了“品質革命”的旗號,2019年,也不負眾望,其總體業績仍繼續保持行業前三。

這也與江蘇省的鼓勵扶持密不可分,洋河股份因而開發出更多的成長空間。

據蘇政辦發〔2016〕141號文件,2016年11月29日,江蘇省人民政府辦公廳印發《江蘇省“十三五”現代產業體系發展規劃》,將“蘇酒”列為“江蘇系”歷史經典產業重點領域,加快打造蘇酒、蘇食等“江蘇系”產業品牌,重點提高白酒、黃酒、米酒等釀造酒產業,培育壯大洋河等白酒。

為貫徹落實《關于加快推進宿遷“中國酒都”建設的意見》和《關于支持食品飲料產業加快發展的實施意見》,做精、做優、做響、做大、做強酒產業,2019年11月8日,宿遷市人民政府辦公室印發《宿遷市酒產業發展三年行動計劃(2019-2021)》。

其發展目標包括,到2021年,“洋河”、“雙溝”由“中國名酒”發展為“中國名片”,并力爭2020年、2021年市規模以上酒產業營業收入分別達到400億元、500億元。到2021年,力爭新增酒產業營業收入超400億元企業1戶,超10億元企業1戶,超億元企業3戶,規模以上企業9戶。

值得一提的是,洋河股份的發展被視為計劃中的“重點任務”。

2019年12月6日,中國酒業協會與宿遷市洋河新區政府共建“宿遷酒都洋河核心產區”戰略合作簽約儀式在宿遷市舉行,旨在為宿遷市的白酒產業發展提供重要平臺,欲將洋河新區打造為“中國酒都核心區”。

此次戰略合作協議的簽署,將為宿遷特別是洋河新區的白酒產業發展提供重要平臺、注入強大動力,推動白酒產業健康持續發展。

白酒產業的轉型升級與政府的大力扶植無疑讓洋河股份有了更大成長空間,其或將迎來新的“上升期”。

 三、業績保持行業前三,穩居“茅五洋”價值可期

在資本市場,選擇一個優質的投資標的至關重要。在白酒行業耕耘18載的洋河股份,是全國大型白酒生產企業,也是白酒行業唯一擁有“洋河”、“雙溝”兩大中國名酒,兩個中華老字號,六枚中國馳名商標的企業。

2015-2019年,洋河股份的營業收入分別為160.52億元、171.83億元、199.18億元、241.6億元、231.26億元,2016-2019年,營業收入分別同比增長7.04%、15.92%、21.3%、-4.28%。

制圖:《金基研》數據來源:同花順iFinD

同期,洋河股份的凈利潤分別為53.65億元、58.05億元、66.19億元、81.15億元、73.86億元,2016-2019年,凈利潤分別同比增長8.61%、13.73%、22.45%、-9.02%。

據招股書,2020年第一季度,洋河股份的營業收入為92.68億元,同比增長-14.89%,凈利潤為40.03億元,同比增長-0.54%。這主要受全球新冠疫情不可抗力因素的影響,隨著疫情的好轉,或將出現補償性需求,得以提升。

對比同行業6家上市公司,分別為貴州茅臺股份有限公司(以下簡稱“貴州茅臺”)、宜賓五糧液股份有限公司(以下簡稱“五糧液”)、瀘州老窖股份有限公司(以下簡稱“瀘州老窖”)、四川水井坊股份有限公司(以下簡稱“水井坊”)、山西杏花村汾酒廠股份有限公司(以下簡稱“山西汾酒”)、安徽古井貢酒股份有限公司(以下簡稱“古井貢酒”),均屬于市場份額相對較高的白酒企業,洋河股份的營收、凈利排名均位列第三,僅次于貴州茅臺和五糧液。

在業績上表現亮眼的洋河股份,其現金流狀況也表現良好,2015-2019年,洋河股份經營活動產生的現金流量凈額分別為58.36億元、74.05億元、68.83億元、90.57億元、67.98億元。

制圖:《金基研》數據來源:同花順iFinD

通常,凈資產收益率越高,說明企業盈利能力越強,經營管理水平越高,也綜合反映了投資報酬的大小,以及未來投資的價值。

2015-2019年及2020年第一季度,洋河股份的凈資產收益率分別為25.37%、24.01%、24.08%、25.95%、21.21%、11.15%。

對比同行業6家上市公司,同期,其凈資產收益率的平均值分別為15.2%、17.11%、22.22%、6.98%、29.74%、9.64%。

制圖:《金基研》數據來源:同花順iFinD

值得一提的是,2020年第一季度,洋河股份的凈資產收益率超過了貴州茅臺和五糧液。

在業績上“名列前茅”的洋河股份,其市盈率卻處于“低谷”,或被市場“低估”。

據同花順iFinD數據,洋河股份的市盈率為19.76%。對比同行,貴州茅臺的市盈率為40.64%,五糧液的市盈率為31.87%,瀘州老窖的市盈率為26.54%,水井坊的的市盈率為26.48%,山西汾酒的市盈率為50.03%,古井貢酒的市盈率為35.46%。

制圖:《金基研》數據來源:同花順iFinD

在業績上處于同行中上等水平的的洋河股份,其市盈率低,或是被市場“低估”的結果,但另一方面,也反映了洋河股份存在較大的增值空間,極具投資獲益的可能性,增值后或能獲得更多的收益。

 四、首創“綿柔型”白酒,凸顯差異化競爭

坐擁“三河兩湖一濕地”的江蘇宿遷,被譽為中國的“白酒之都”,是與蘇格蘭威士忌產區、法國干邑產區齊名的世界三大濕地名酒產區之一,也是洋河股份的所在地。

除了得天獨厚的自然環境,洋河股份十分重視研發生產。

先后建立博士后技術創新中心、博士后科研工作站、省級技術中心、江蘇省釀酒工程技術研究中心、江蘇省(洋河)生物釀酒技術研究院、中國輕工業白酒微生物釀造工程技術研究中心、中國輕工業生物釀造群體微生物代謝重點實驗室、中國白酒健康工程技術研究中心等10大研發平臺,擁有31位國酒大師、2名國家評委專家組核心成員,69名省級品酒委員,1,861名技術類人員,連續三年蟬聯全國專業品酒師大賽冠軍,技術力量行業領先。

制圖:《金基研》 數據來源:洋河股份2019年年度報告

制圖:《金基研》 數據來源:洋河股份2019年年度報告

充足的人才儲備,為洋河股份提供了創新的可能性。

2003年,洋河率先突破白酒香型分類傳統,首創以“味”為主的綿柔型白酒質量新風格,并成功構建起適應市場消費口味的綿柔白酒生產新工藝和綿柔機理體系框架。

2008年6月,《地理標志產品-洋河大曲酒》(標準號為"GB/T220406-2008")首次將"綿柔型"這一洋河特有的類型寫進了國家標準。

近幾年,洋河股份在研發上加大力度。

2019年,公司建立“大基酒組合”技術體系,加大技術課題攻關和科研平臺建設力度,基酒戰略儲備和技術研發能力明顯增強,技術創新優勢持續放大。

其設計的綿柔酒代表產品,夢之藍M6M6國際版、雙溝珍寶坊·封壇酒獲2019年度中國白酒酒體設計獎。在中國酒協主辦的全國品酒師大賽中,公司是所有參賽企業中唯一獲得三連冠的企業,再次彰顯了公司強大的人才優勢。

2020年1月10日,中國酒業協會科學技術獎勵辦公室組織召開了“2019年度中國酒業協會科學技術獎項目評審會”。洋河股份憑借“綿柔型曲的研究與智能化生產”項目獲得了中國酒業協會科學技術發明獎第三等獎。

在技術上“敢為人先”的洋河股份,在品牌上推廣厚積薄發,以高效傳播為核心,推進品牌分級管理,實施低成本、精準和整合傳播,促使品牌形象不斷提升。

五、品質和口碑居前,產品獲市場認可

2019年10月18-20日,第十四屆中國國際酒業博覽會在上海國家會展中心舉行,在開幕式上,中國輕工業聯合會和中國酒業協會聯合頒發了“中國輕工業釀酒行業十強企業”稱號,洋河股份被列入其中。

這份榮譽背后,則蘊含洋河股份對產品的創新、對品質的堅守、對品牌的執著。

近年來,洋河股份在品牌建設及牌塑造上,強調文化價值,頻頻亮相各種文化節目,加強品牌存在感。

據胡潤研究院、匯桔網聯合發布的《匯桔網•2018胡潤品牌榜》,在2018酒類品牌價值排名中,洋河股份的夢之藍M6、天之藍、海之藍均位列其中,品牌價值分別為240億元、60億元、30億元。其中,夢之藍M6居高端白酒第三。

值得一提的是,自2012年始,洋河股份已連續七年入選胡潤品牌榜。

根據《2019胡潤百富高凈值人群生活方式與品牌傾向調研》數據,茅臺30年,夢之藍M6M9,五糧液10年和國窖1573是最受青睞的年份白酒,也表明高凈值人群在年份白酒的選擇上對于知名品牌的信賴度較高。

夢之藍M6的入選與近年來洋河股份積極探索營銷策,著力“打造”品牌價值,引導產品“高端化”密不可分。

2019年,“夢之藍M6+”先后亮相南京、宿遷,洋河股份為此舉辦了“高端主題酒會”,為了加強推廣和建立品牌效應,洋股股份以公益為紐帶,鏈接消費者,還同步推出了“百萬航天合伙人”,實現了從增強傳播到融合消費場景的轉變,讓每一瓶“夢之藍M6+”都連著消費者的航天夢。

于是,在強手林立高端市場上,洋河集中資源主推“夢之藍M6+”,利用戰略單品帶動整個產品群,將穩穩地占據高端市場的一席之地。

除此之外,夢之藍M6更是亮相國際大舞臺,從“上合青島峰會”、“杭州G20峰會”等,還聯手央視打造傳承經典的文化節目,比如《國家寶藏》。

除了在營銷策略的成功,洋河股份的口味和品質是其樹立口碑的關鍵因素。

為了促進中國自主品牌的塑造和升級,擴大中國自主品牌在全球市場上的知名度、影響力和競爭力,中國統計信息服務中心大數據研究實驗室基于國統•首頁HOMEBA平臺數據和大數據技術手段,以第三方視角綜合運用網絡數據,通過質量認可度、產品好評度等多個維度對品牌進行品牌口碑指數評價。

據《中國白酒品牌口碑研究報告(2019年度)》,洋河股份在口碑總指數上,僅次于茅臺和五糧液,位列第三。

值得一的提是,洋河股份在質量認可度和產品好評度上位列第一。

制圖:《金基研》來源:中國統計信息服務中心

早在《2018年消費者對白酒的消費行為及偏好調查分析報告》中,洋河藍色經典位列“大眾消費者最喜愛的品牌”第一位,夢之藍M6獲得“大眾消費者高端禮品酒首選品牌”。從消費者數據來看,洋河的“綿柔”品質正贏得越來越廣泛而強勁的消費者口碑。

據BrandFinance發布的“2019全球烈酒品牌價值50強”,洋河股份以90.6億美元排名全球第三。同年,在WorldBrandLab發布的《中國500最具價值品牌》中,洋河股份以560.82億元的品牌價值位居第84。

2020年,面對復雜的外部環境和愈加激烈的競爭態勢,洋河股份的工作方略為咬定“一個目標”,激發“二次創業”,升級“六種力量”,打贏“三大戰役”,強化“三項保障”,以決戰決勝之勢,打贏轉型攻堅戰,奮力開啟更好時代高質量發展的新征程。

免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據。

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